德國另類選擇黨成立於2013年，一開始靠反對歐元區金援希臘崛起，2015年、2016年歐洲爆發難民危機時，因反對收容穆斯林難民聲勢大漲，2017年首度跨過門檻進入聯邦議會。

延伸閱讀：超過66%中學生根本不查證，學⽣⾃決媒體素養教育他們倡議該「師生共創、平等對話」 「放伴」接著因為計畫與資源的投入的關係，又發展了地方學的課程以及學生情緒壓力的覺察。謝忠瑋舉例，曾參與連續兩年的豐原高中新聞英文的課程，最初帶學生去操作判讀新聞的SOP，從媒體識讀的角度開始，協助課程帶入新聞該如何判讀新聞的概念。

」謝忠瑋於是反思，推這種所謂的議題教育的時刻，其實需要更有組織性和架構地去推動。「這個議題本來就存在，但是讓我開始思考，如何將轉型正義的教育帶入課程裡面。2020年，「放伴」正式成立，因為理事長王希是媒體工作者，最初從媒體素養的角度成為切角開始製作課程。還有老師直接提出疑慮：「我覺得如果課程執行時讓學生去桃園車站或是台北車站做走讀，當老師的我會有安全疑慮。第一是提升老師對媒體素養的認識、第二是讓老師能夠了解學生對媒體素養當前的現況、三是讓老師應用放伴課程的模組，第四則是提高教師意願。

他們提出教案，透過教師的研習分享後，有感的老師會持續去做更深入客製化課程的發展，進而發展成學校特色的課程。學生去採訪在地的一些地方創生和文史組織，做成一份報紙。德國藥草植物學家席佛斯（Johann Sievers）於一七九三年的一趟遠征中，在哈薩克的森林裡發現了新疆野蘋果。

吃這些野樹上摘下的蘋果，就像在玩「水果版的俄羅斯輪盤」，可能一顆嘗起來甜如蜜，另一顆則帶有些許茴香或甘草的香氣，而有些又酸又澀，讓人覺得口裏難受，巴不得馬上把它吐出來。在這些野果林裡，每棵樹上的蘋果都按著自己的步調成熟，因此空氣中瀰漫水果成熟後散發的濃郁氣味，混合著掉落地面熟透發酵的蘋果所產生的強烈酸香。事實上尚有許多巨大的蘋果樹都還未被發現。不過，所有蘋果都能追溯到天山的野果林

當然，即便是將利率資產與信用資產切割為兩個獨立投資組合的投資人，也能夠自行調整投資重心。舉例來說，要在不同的投資組合之間挪動資金以調整投資重心並不簡單。

本文件資料僅供說明參考之用，在任何狀況下都不得視為投資建議。唯有均衡的投資策略才能為投資人創造最大的成功機會。此外，負責管理利率資產的經理人眼裡可能只看得到利率風險，進而錯失全球信用市場中具有吸引力的投資機會。請注意，此中文版本之翻譯評論僅用於提供資訊。

聯博境外基金在台灣之總代理為聯博證券投資信託股份有限公司。利率資產與信用資產：雙管齊下較佳 聯博認為採取「雙管齊下」的方式，結合利率資產與信用資產的管理才是更加理想的作法。在此環境下，現在投資人必須時時注意利率風險與信用風險，投資經理人必須瞭解這兩種風險產生的交互影響，依據快速變化的環境在兩者間彈性調整投資重心。因此，這些年來投資人幾乎沒有將利率風險放在眼裡。

隨著市場與全球經濟走出延續近10年的「後危機時期」，情況也開始跟著改變。聯博證券投資信託股份有限公司。

然而，分開管理信用資產與利率資產可能會使得投資人錯失收益機會，並過度暴露在單一風險之中。然而，過去9年左右的時間，為什麼即便投資人忽略這種交互影響的現象，似乎也沒有受到什麼影響？ 箇中原因可以追溯到全球金融危機及其造就的異常環境。

相反地，高收益公司債與其他信用資產有助於強化報酬，在經濟加速增長與利率上升的環境下表現亮眼。信用槓鈴投資策略融合報酬特性呈現負相關的資產類別（下圖）。即便是經驗老到的投資專家，也難以掌握利率變化或發生信用事件的時間點，更別說那些為了儲蓄子女教育基金或退休金的普通投資人。全球金融危機爆發後，利率水準大幅下降、通膨消失無蹤，央行的貨幣政策取代實體經濟，成為左右全球債券市場的關鍵變數。利率開始上升，未來幾年各大央行可能會慢慢地縮減龐大的資產負債表，藉此進一步緊縮貨幣政策。屆時，利率可能會面臨更顯著的上升壓力，令部分企業的償債能力惡化。

很多時候，投資人會將利率資產 (全球政府公債、抗通膨債券) 與易受經濟增長左右的信用資產 (高收益公司債、新興市場債券) 視為兩種獨立的資產類別，並交由不同的經理人管理。同時間，央行的寬鬆貨幣政策讓企業違約的機率降低，吸引投資人大舉承擔信用風險，希望藉此強化投資報酬。

時代在變化，固定收益投資人即將邁入全新的世界。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

以「信用槓鈴策略」將信用資產與利率資產融入單一投資策略，有助於把出現大幅損失的機率極小化，同時又能締造強勁、穩定的收益來源。利率上升、價位偏高、民粹政治抬頭。

本文件所含資訊反映聯博於所列文件編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。其中，利率敏感度高的政府公債具有降低風險的特性，在經濟成長趨緩的環境下經常表現不俗。台北市110信義路五段7號81樓及81樓之1 02-87583888。惟聯博並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。

然而，這不是件容易的事情。看更多聯博研究報告： www.ABfunds.com.tw 或聽聽聯博怎麼說：www.youtube.com/abfunds 風險聲明 聯博投信獨立經營管理。

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利率資產與信用資產：常在不同的時間點創造報酬 唯有整合管理利率資產與信用資產，投資人方能隨著投資環境與評價變化重新平衡投資組合，充分利用眼前利率週期與信用週期產生之交互影響。[A|B]是聯博集團之服務標誌， AllianceBernstein®為聯博集團所有且經允許使用之註冊商標。

這些都是債券投資人現正面臨的挑戰，而這些挑戰也提醒了整合管理利率風險與信用風險的重要性利率上升、價位偏高、民粹政治抬頭。同時間，央行的寬鬆貨幣政策讓企業違約的機率降低，吸引投資人大舉承擔信用風險，希望藉此強化投資報酬。翻譯之內容本質上或有定義未能完全符合原文之處，原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。

利率資產與信用資產：雙管齊下較佳 聯博認為採取「雙管齊下」的方式，結合利率資產與信用資產的管理才是更加理想的作法。利率資產與信用資產：常在不同的時間點創造報酬 唯有整合管理利率資產與信用資產，投資人方能隨著投資環境與評價變化重新平衡投資組合，充分利用眼前利率週期與信用週期產生之交互影響。

然而，分開管理信用資產與利率資產可能會使得投資人錯失收益機會，並過度暴露在單一風險之中。其中，利率敏感度高的政府公債具有降低風險的特性，在經濟成長趨緩的環境下經常表現不俗。

屆時，利率可能會面臨更顯著的上升壓力，令部分企業的償債能力惡化。此外，負責管理利率資產的經理人眼裡可能只看得到利率風險，進而錯失全球信用市場中具有吸引力的投資機會。

(责任编辑：柳州市)